Citigroup stratejistleri, ABD Hazine tahvili getirilerindeki son yükselişin arkasında bütçe açığı endişelerinden çok reel getiriler ve enerji fiyatlarının bulunduğunu değerlendiriyor. Bankanın analizine göre petrol fiyatlarında gevşeme ve ABD iş gücü piyasasında ivme kaybı yaşanması halinde uzun vadeli tahvil getirileri üzerindeki baskı hafifleyebilirken, doların bazı büyük para birimleri ve varlıklar karşısında zayıflama riski artabilir.
Citi tahvil faizlerindeki yükselişi nasıl açıklıyor?
Citi analistleri, son dönemde ABD tahvil getirilerinde görülen yükselişin bütçe açığı kaygıları, enflasyon beklentileri veya büyük teknoloji şirketlerinin borçlanma ihraçlarından ziyade enerji fiyatları ve reel faizlerdeki hareketle daha yakından ilişkili olduğunu savunuyor.
Bu yaklaşım, piyasanın uzun vadeli faizlerdeki yükselişi yalnızca ABD maliyesine ilişkin risklerle açıklamasına karşı farklı bir çerçeve sunuyor. Enerji maliyetlerindeki düşüşün enflasyon baskısını sınırlaması ve büyüme beklentilerini yumuşatması durumunda reel getiriler üzerinde de aşağı yönlü baskı oluşabileceği değerlendiriliyor.
Citi dolar konusunda ne bekliyor?
Citi, döviz tarafında euro, altın ve yüksek getirili gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında doların zayıflaması yönündeki pozisyonunu koruyor. Banka, tahvil piyasasındaki ana baskının hafiflemesi halinde piyasanın yeni ayarlama alanının döviz tarafına kayabileceğini düşünüyor.
Bu görüş Dolar/TL için doğrudan bir hedef anlamına gelmiyor. Citi'nin değerlendirmesi küresel dolar görünümüne ve başlıca para birimleri ile varlık sınıfları arasındaki göreli performansa ilişkin.
| Başlık | Citi'nin değerlendirmesi |
|---|---|
| ABD tahvil getirileri | Son yükselişte enerji fiyatları ve reel getiriler öne çıkıyor |
| ABD doları | Euro, altın ve yüksek getirili gelişen ülke para birimleri karşısında aşağı yönlü görüş korunuyor |
| Petrol fiyatları | Gerileme, uzun vadeli tahvil getirileri üzerindeki baskıyı azaltabilir |
| ABD iş gücü piyasası | Soğuma, borçlanma maliyetlerinin gevşemesini destekleyebilir |
Petrol ve istihdam neden kritik?
Enerji fiyatları enflasyon görünümünü ve uzun vadeli faiz beklentilerini doğrudan etkileyebiliyor. Petrol fiyatlarında kalıcı bir gerileme, enerji kaynaklı enflasyon riskini azaltarak tahvil piyasasında daha düşük getiri beklentisini destekleyebilir. Aynı şekilde ABD istihdam piyasasında belirgin bir yavaşlama, büyüme ve para politikası beklentilerini daha düşük faiz yönünde etkileyebilir.
Citi bu iki gelişmenin, uzun vadeli borçlanma maliyetlerini düşürmek amacıyla tahvil geri alımlarını artıran ABD Hazine yönetiminin üzerindeki baskıyı da azaltabileceğini değerlendiriyor.
Kasım ayı neden izlenecek?
Banka stratejistleri, piyasaların önünde iki önemli tarih bulunduğuna dikkat çekiyor: 2 Kasım'daki çeyreklik borçlanma duyurusu ve 3 Kasım'daki ABD ara seçimleri. Citi, bu tarihler öncesinde borçlanma ihraçlarında veya maliye politikasında radikal bir değişiklik beklemiyor.
Dolayısıyla önümüzdeki dönemde petrol fiyatları, ABD istihdam verileri, reel tahvil getirileri ve doların euro ile gelişmekte olan ülke para birimleri karşısındaki seyri birlikte izlenecek.
Yatırımcılar açısından neden önemli?
Citi'nin analizi, ABD tahvil piyasasındaki baskının kaynağı konusunda önemli bir ayrım yapıyor. Eğer yükselen getirilerin ana nedeni yapısal mali bozulmadan çok enerji ve reel faiz dinamikleriyse, petrol ve istihdam tarafındaki gevşeme tahvil piyasasında daha hızlı rahatlama yaratabilir. Buna karşılık aynı senaryo doların göreli cazibesini azaltabilir.
Bu içerik genel bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Kurum görüşleri yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir.